出品｜达摩财经

6月15日，上证指数收于3252.98点，上涨0.74%，深证成指收于11182.94点，上涨1.81%。从成交量上看，沪深两市成交再次冲破万亿，达到1.07万亿元，较前一日1.0万亿元放量7.18%。

【资料图】

A股企稳也带动了基金净值反弹，从基金业绩表现来看，多数基金净值近期企稳，呈现小幅回升态势，近一周以来，九成主动权益基金净值实现上涨。

具体到板块方面，中证白酒指数自6月8日收出阶段低位以来，近五个交易日累计上涨8.23%，在主流赛道中表现不俗。白酒板块基金重仓股中，贵州茅台、五粮液、泸州老窖等权重股股价近期企稳后皆表现亮眼。

银华基金旗下银华富裕主题混合A得益于其大消费的布局，近一周也获得了不小的收益。近一周来，银华富裕主题混合A上涨5.57%，大幅跑赢同类平均的2.32%收益。但是放长时间来看，近两年银华富裕主题混合A的收益却为-46.77%，对于该基金的长期持有者来说，几乎腰斩的表现仍让这只基金饱受诟病。

一年半亏损117亿

银华富裕主题混合的基金经理是被称为“银华双子星”之一的焦巍。焦巍自2011年12月开始担任基金经理，先后在平安大华基金、大成基金、信达澳银基金、平安信托任职，2018年10月加入银华基金。

2018年12月焦巍接手银华富裕主题混合，焦巍的风格偏向价值投资，主打消费行业，持仓基本以白酒、医药为主。

2019年和2020年，大消费板块行情爆发，银华富裕主题混合A在2019年和2020年分别录得62.89%和87.78%的收益，焦巍也凭借高额的收益成了消费行业的网红基金经理。

随着知名度的提升，银华富裕主题混合A的规模也得到了一定的增长。2018年年底，银华富裕主题混合A的净资产只有56.21亿元，2021年年中，其净资产规模已增长至256.41亿元，规模较焦巍接手时增长356%。

2021年下半年，白酒股和医药股双双见顶，先后进入下行区间。截至2021年末，银华富裕主题混合A将一二季度的涨幅全部抹去，全年下跌4.06%。并且在2022年再次下跌23.97%。

银华富裕主题混合2021年半年报显示，截至2021年6月末，银华富裕主题混合净利润为45.73亿元。2021年末，其净利润则变为亏损17.72亿元。2022年年报显示，银华富裕主题混合再次亏损53.73亿元。这也意味着，一年半的时间，银华富裕主题混合在焦巍的管理下就亏损了117.18亿元。

银华富裕主题混合亏损的同时，焦巍自己也在进行减持。2022年半年报显示，焦巍持有银华富裕主题混合A的份额大于100万份，2022年底，焦巍持有的份额已降至10-50万份之间。

对于2022年的大幅亏损，焦巍在年报中表示，其在2022年对医药的调整是滞后和被动的，小幅配置的军工和半导体行业也带来一定的损失。此外，某些消费的投资在估值过高时没有减持，高估值叠加基本面的不达预期，造成了其贝塔效应远远大于调整过的低估值公司。

今年以来，银华富裕主题混合A继续延续下跌态势，年初至今，银华富裕主题混合A下跌13.27%，同类平均和沪深300的涨幅分别为-1.46%和1.39%，银华富裕主题混合A在同类排名中几乎垫底。

图源：天天基金

纵观焦巍在管的全部基金，近两年来，没有一只基金得到正收益。其管理的银华富饶精选三年持有期混合和银华富利精选混合A近两年分别亏损36.9%和40.91%，银华富裕主题混合A更是亏损达47.44%，几近腰斩。

双子星光环不再

与焦巍同被称为“银华双子星”的李晓星近两年业绩也同样不太理想，规模也出现了明显的下滑。

公开资料显示，截至2023年一季度，焦巍和李晓星的在管基金都为混合型产品，规模分别为209.6亿元和399.86亿元，而银华基金目前混合型产品规模总计为1148.24亿元。也就是说，在银华基金58位基金经理中，焦巍和李晓星在管的基金规模占银华基金全部混合型产品规模的一半还多。

2022年年中，李晓星的管理规模一度达到550亿元，至今缩水近27%。

截至目前，李晓星管理的基金有15只（A/C单独计算），今年以来，仅有四只基金得到了正收益，其余11只则全部为亏损状态。其中，银华盛世精选灵活配置混合发起式A/C仅今年以来的跌幅就超过10%，而同类平均和沪深300的涨幅均超过1.2%。

拉长周期来看，李晓星在管基金有八只管理时间超过两年，近两年内，这八只基金全部亏损。

其中，银华大盘两年定开混合基金收益率为-37.46%，银华心诚灵活配置混合A收益率为-33.52%，银华盛世精选灵活配置混合发起式A收益率为-31.44%，银华心享一年持有期混合收益率为-30.53%。

除了“一拖多”带来的难以管理问题，李晓星管理的各个基金前十大重仓股出现了极高的相似度，也成为了其业绩下滑的主因。

除了重仓与焦巍高度相似的白酒股外，李晓星还配置了不少新能源板块。在李晓星管理的15只基金中，十大重仓股的重复率极高，主要集中于贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、宁德时代、比亚迪、紫光国微等标的。这也造成了其在管基金“一损俱损”的现象。

今年以来，不仅是焦巍和李晓星的在管基金，银华基金的其他混合型基金业绩也不甚理想。截至6月6日，银华基金旗下混合型基金的数量有133只，其中有96只基金今年以来的收益为负，下跌超过10%的就有42只。

从银华基金的管理规模来看，截至2022年三季度末，银华基金的基金规模达到5844.05亿元，一度创下历史新高。2022年年报显示，银华基金旗下全部基金当年亏损总计达274.62亿元。其后银华基金规模逐渐缩水，截至6月6日，银华基金规模已缩减至5329.74亿元，比去年三季度峰值大幅减少514.31亿元。

焦巍曾在2022年年报中表示，展望2023年，相对过去要更为乐观一些，并倾向于认为不会再出现过去的时间由于特定事件出现的极低估值和筹码。2023年几近过半，不知在下半年内，“银华双子星”能否交出一份令投资者满意的答卷。